华尔街见闻的朋友们大家好，我是戴康，欢迎来到《债务周期下的全球资产配置新策略》。

在上节内容【3.1】中，我们已经向大家介绍了中国这轮债务周期的起源与演进。接下来是我们课程的【3.2】，在这节课中我们将对大家介绍我国的债务周期以及特点。

首先我们关注海外的经验——日本在上世纪90年代的偿债周期是如何演绎的。其中包括了债务扩张阶段，到萧条阶段时偿付债务占比下降而杠杆率还在上升。直到进入去杠杆阶段、和谐去杠杆的阶段以及正常化阶段，债务总额占比才下降。

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什么会触发债务周期进入和谐去杠杆阶段和正常化阶段？

债务周期中有两个最核心的因素分别是债务货币化和经济增长逐渐改善，它们会往往会使得债务周期进入正常化的阶段。

对此我想提出一个问题，企业部门的萧条期过得比较快，而居民部门的萧条期过得相对比较慢，那我们应该更关注哪个部门？我认为居民部门是更加关键的。

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